In den nächsten beiden Vorlesungen möchte ich Ihnen ein wichtiges Analyseinstrument vorstellen, den bilanzorientierten Ansatz der Geldwirtschaft, den wir im Laufe des Kurses immer wieder verwenden werden. Zur Inspiration gebe ich zunächst ein konkretes Beispiel dafür, wie der Ansatz funktioniert, indem ich die Allyn Young-Lesart in die Sprache der Bilanz "übersetze". Danach gebe ich eine systematische Einführung in dieses wichtige Instrument.

In den nächsten vier Vorlesungen werden wir das Bankwesen als ein Zahlungssystem betrachten, in dem jeder Teilnehmer einer täglichen Abrechnungsbeschränkung (einer Überlebensbeschränkung) unterliegt. Unter diesem Gesichtspunkt spielt der Großkundengeldmarkt eine Schlüsselrolle, da er es den Banken ermöglicht, die Disziplin einer verbindlichen Abrechnungsvorschrift zu lockern, indem sie die endgültige Zahlung auf ein späteres Datum verschieben. Die relative Bedeutung der verschiedenen Geldmärkte hat sich seit der Krise von 2008 verändert - Fed Funds ist jetzt weniger wichtig -, aber der konzeptionelle Rahmen bleibt gültig, und zwar nicht nur für Dollar-Geldmärkte, sondern auch für Nicht-Dollar-Geldmärkte.

In den nächsten beiden Vorlesungen wird der Rahmen des Zahlungsverkehrssystems auf Nicht-Banken ausgedehnt, indem die Repo-Märkte einbezogen werden, und auf das internationale Währungssystem, indem die Eurodollar-Märkte einbezogen werden. Hier, wie auch in den beiden vorangegangenen Vorlesungen, liegt der Schwerpunkt auf der Abwicklung und damit implizit auf der sogenannten "Finanzierungsliquidität". Die letzten drei Abschnitte der Eurodollar-Vorlesung, in denen es um das Scheitern zweier scheinbar offensichtlicher Arbitrage-Bedingungen geht, sollen dazu dienen, den Wechsel zu Market-Making und "Marktliquidität" im nächsten Modul zu motivieren.

die "Marktliquidität" wird von Händlern bereitgestellt, die bereit sind, vorübergehende Ungleichgewichte bei Angebot und Nachfrage aufzufangen, indem sie das Ungleichgewicht gegen einen Preis in ihre eigenen Bilanzen übernehmen. Unter diesem Gesichtspunkt können Banken als eine besondere Art von Händlern betrachtet werden, da sie Ungleichgewichte in den Zahlungsströmen auffangen. In der ersten Vorlesung wird die Intuition geschärft, indem wir unsere vertraute Bilanzmethode anwenden, um zu verstehen, wie das alles in einem System funktioniert, das viel einfacher ist als unser eigenes. In der zweiten Vorlesung wird ein formales Modell der wirtschaftlichen Funktion des Händlers vorgestellt, das wir im weiteren Verlauf des Kurses verwenden werden.

Hier passen wir das Treynor-Modell an Banken an, die wir als Händler von Geld, insbesondere von Termingeld, betrachten. Wie Treynors Wertpapierhändler bieten Banken Marktliquidität gegen einen Preis an. Aber manchmal, in einer Finanzkrise, übersteigt die Nachfrage nach Marktliquidität das Angebot, und hier kommt die Zentralbank ins Spiel, als Händler der letzten Instanz auf den Geldmärkten. Und wenn die Krise groß genug ist, wie 2007-2009, tritt die Zentralbank auch auf den Kapitalmärkten als Dealer of Last Resort auf.

Die ersten zwölf Vorlesungen haben alle wichtigen Konzepte des Kurses vorgestellt. Die Zwischenprüfung gibt Ihnen die Möglichkeit zu testen, ob Sie diese Konzepte beherrschen, bevor Sie sie im zweiten Teil des Kurses auf neue Bereiche ausweiten. Bevor Sie jedoch die Prüfung ablegen, sollten Sie zunächst die Wiederholungsvorlesung und die Fragen der Studenten nutzen, um die wichtigsten Konzepte zu wiederholen.

In den nächsten vier Vorlesungen wird die Perspektive der "Geldbetrachtung" auf die größere Welt der verschiedenen nationalen Währungen ausgedehnt, indem das internationale Währungssystem als Zahlungssystem und die Banken als Marktmacher im Devisenhandel betrachtet werden. Die erste Vorlesung ist einführend und konzeptionell, während die zweite die Intuition fördert, indem sie Mundells Darstellung der Entwicklung des internationalen Währungssystems in die Sprache der Geldsicht "übersetzt" (ähnlich wie wir es zu Beginn des Kurses bei Allyn Youngs Darstellung der Entwicklung des US-Währungssystems getan haben).

In den nächsten beiden Vorlesungen verwenden wir das Treynor-Modell, um zu verstehen, wie Wechselkurse auf Händlermärkten bestimmt werden. In der zweiten Vorlesung befassen wir uns direkt mit dem Rätsel, das wir zu Beginn des Kurses beobachtet haben, nämlich warum die ungedeckte Zinsparität (UIP) auf den realen Märkten nicht gilt.

In den nächsten vier Vorlesungen wird die Geldbetrachtung auf die größere Finanzwelt der Kapitalmärkte ausgedehnt, wo der Preis des Risikos auf den Händlermärkten für Swaps verschiedener Art bestimmt wird. Die erste Vorlesung ist eine Art konzeptionelle Einführung, während die zweite Vorlesung die Standardfinanzrechnung für Termingeschäfte und Futures in die Begriffe der Geldbetrachtung übersetzt und damit einen wichtigen Baustein für die folgenden Ausführungen liefert.

In der modernen Wirtschaft wird der Preis des Risikos auf Swap-Märkten bestimmt, die bestimmte Formen des Risikos unterscheiden, vor allem Zinsswaps und Credit Default Swaps. Das Treynor-Modell kann angepasst werden, um zu verstehen, wie der Preis des Risikos auf den Händlermärkten gebildet wird.

In diesem letzten Modul fassen wir den gesamten Kurs zusammen. Diese beiden Vorlesungen bauen auf allem auf, was vorher war, und zeigen, wie alle Teile zu einem einheitlichen Ganzen zusammenpassen. Insbesondere wird in der ersten Vorlesung der begriffliche Apparat der Geldbetrachtung verwendet, um das Schattenbankwesen als die Quintessenz des Bankwesens in der modernen, finanziell globalisierten Welt zu verstehen. Die zweite Vorlesung zeigt, wie der begriffliche Apparat der Geldbetrachtung zu den Standardansichten der Wirtschafts- und Finanzwelt passt, indem er die Aufmerksamkeit auf Dimensionen der Welt lenkt, von denen die Standardansichten abstrahieren.

Das vorangegangene Modul diente in der Tat als Wiederholung des gesamten Kurses. Wenn Sie also in der Lage waren, diese Vorlesungen zu verstehen, sind Sie bereit für das Finale. Aber vielleicht möchten Sie zunächst einen Blick zurück auf die zweite Vorlesung werfen, "Die natürliche Hierarchie des Geldes", um eine Zusammenfassung der wesentlichen Konzepte der Geldsicht zu erhalten. Für fast alle Menschen ist die Geldsicht eine neue und ungewohnte Art, über die Welt zu denken, und es dauert eine Weile, sich daran zu gewöhnen. Der Zweck dieses Kurses ist es, den Samen zu pflanzen, indem wir den Wert dieser Denkweise für die Lösung von Problemen der realen Welt aufzeigen. Sobald Sie die Abschlussprüfung hinter sich gebracht haben, beginnt die eigentliche Arbeit, nämlich die Anwendung der Geldbetrachtung, um die Probleme der realen Welt zu lösen, mit denen Sie in Ihrem eigenen täglichen Leben konfrontiert werden.